Dow Jones Cae 241 Puntos, Dólar Sube Frente A Las Divisas Commodities

El dólar tuvo un mixto desempeño el lunes durante la sesión de trading con muy poca liquidez dado que los mercados de Londres estuvieron cerrados por ser día público. El verde (USD) estuvo particularmente fuerte frente a las divisas commodities como el NZD, pero siguió perdiendo terreno frente a las divisas de bajo yield como el yen. De hecho, el dólar neozelandés cayó hasta 0.7036 desde 0.7091 del viernes en Nueva York y el USDJPY se transaba en 109.33 frente al 109.85 del viernes. El dólar se recuperó de sus tempranas pérdidas ante un sorpresivo fuerte reporte de ventas de vivienda. De acuerdo con la asociación nacional de inmobiliarios, las ventas de vivienda existente en los Estados Unidos subieron 3.1% en julio, el mayor nivel en más de 6 meses. Aun así, los titulares de hoy fueron dominados por el mercado de valores que cayó fuertemente el lunes ante las renovadas preocupaciones sobre la salud de los mercados financieros. Por ejemplo, las acciones de Lehman Brothers cayeron casi 6% el lunes luego de que Jun Kwan Woo, un alto regulador surcoreano, expresara sus preocupaciones sobre el interés del Banco del Desarrollo de Corea de comprar el Banco de Inversión.

Para mañana tenemos la publicación de las minutas de la última reunión de política monetaria de la FOMC, las ventas de vivienda nueva de julio y el índice de agosto de confianza del consumidor de la Conference Board. La confianza del consumidor se espera cerca de su bajo de 16 años, pues los americanos siguen preocupados por la seguridad laboral y los decrecientes precios de la propiedad. Mirando hacia adelante y a pesar de la reciente ola de toma de utilidades, esperamos que la fuerza del dólar continúe. De hecho, una significativa subvaloración del dólar debería generar una sustancial mejora en la balanza de pagos de los Estados Unidos a través del continuo buen comportamiento de las exportaciones. Más allá, un significativo cambio en las expectativas de tasas de interés a favor de un alza de tasas por parte de la FED ayudaría al dólar a subir aun más.



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Ventas De Nuevas Viviendas En Estados Unidos Suben luego de una Baja Consecutiva de 17 Años

Las ventas de nuevas viviendas subieron 2.4% en julio, luego de haber caído 0.6% en junio, una modesta mejora de sus casi bajos de 17 años. De hecho, una cifra no hace una tendencia y estas cifras reflejan más medidas de corto plazo introducidas por la administración Bush que una mejora en el mercado de vivienda. Recientemente, Henry Paulson, el Secretario Del Tesoro Americano, anunció un plan para ofrecer liquidez, estabilidad y facilidades al mercado hipotecario de vivienda americano. Entre las medidas estuvo una que incrementaba el crédito a Freddie Mac y Fannie Mae dado que muchas agencias argumentan que estas entidades son demasiado grandes para caer. Desde ese entonces, estas agencias han estado en el mercado comprando hipotecas y emitiendo securities (esto se puede confirmar en la página web de Freddie Mac).Aun así, su estrategia de inversión no es tan diferente de la de Bear Stearns, la firma de capitales de riesgo, antes de colapsar. De hecho, Freddie Mac y Fannie Mae no son la solución, son el problema dado que su sola existencia da a los inversionistas incentivos para tomar más riesgos de los que deberían. Nada, ni siquiera la FED, es demasiado grande para caer y podríamos necesitar ver un gran desplome antes de poder decir que el mercado de vivienda ha alcanzado su piso. Además, la Conference Board dijo el martes que la confianza del consumidor saltó a 56.9 de 51.9 en julio, el mayor nivel desde mayo. Sin sorprender, la mejora en el sentimiento coincidió con la fuerte caída de los precios de la energía. Aun así, la evaluación de los consumidores sobre su situación actual se deterioró aun más dado que los americanos siguen preocupados por su seguridad laboral y los decrecientes precios de las propiedades.



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El dólar estuvo relativamente fuerte el viernes durante una muy volátil sesión donde la mayoría de los traders decidió hacer toma de utilidades de cara al Día del Trabajo. Para ir más allá, el rápido deterioro del crecimiento global más allá de las fronteras de los Estados Unidos sigue beneficiando al dólar frente a las divisas de alto yield como el dólar australiano y divisas commodities como el dólar canadiense. De hecho, el rápido deterioro de la economía australiana ha hecho que muchos traders salgan de los conocidos carry trades y con la economía mundial a la baja, es razonable pensar que la demanda por los principales commodities australianos se verá afectada también. Aun así, aunque el crecimiento de la economía americana se ve en mejor forma que la mayoría de las principales economías del mundo, no se puede decir que todo marche bien. De hecho, el gasto del consumidor que da cuenta de más de 2/3 de la economía americana creció solo 0.2% en julio, frente al 0.6% de junio, según el departamento del comercio en Washington. Esta cifra no sorprende dado que el Departamento del Trabajo de los Estados Unidos dijo ayer que 425.000 personas hicieron fila para reclamar beneficios de desempleo la semana anterior y que se hace cada vez más evidente que los americanos siguen preocupados por la seguridad laboral y los decrecientes precios de la vivienda y ya no tanto por la necesidad de ítems tales como los automóviles y/o los muebles. No obstante lo anterior, la reciente venta en masa de commodities sigue aliviando parte de las presiones inflacionarias de la economía americana. Por ejemplo, la Asociación Nacional de Compras Gerenciales de Chicago dijo hoy que el índice de actividad empresarial avanzó en agosto a 57.9 desde 50.8 en julio. Más aun, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan estuvo en 63 este mes frente al 61.2 de julio. Mirando hacia adelante, hay un 90% de probabilidad de que la FED mantenga las tasas estables en su reunión de política monetaria siguiente, según la curva de futuros de la FED. Sin embargo, es probable que el dólar siga subiendo por la especulación de que los bancos centrales recortarían las tasas de interés para evitar que sus economías caigan en una recesión.



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El dólar puede haber terminado el día arriba frente a sus contrapartidas principales, pero hay indicios de que la marea podría estar cambiando para el verde. Primero, el desplome de los precios del petróleo, que estuvo soportado en buena parte por las ganancias del dólar, ha empezado a enfriarse. Siguiente, el índice intranoche de swaps del Credit Suise, que descontó 62 puntos básicos de alzas por parte de la FED durante los próximos 12 meses el martes, se retrajo a tan solo 49 puntos básicos de recorte en el cierre del miércoles. Las noticias económicas americanas terminaron siendo un evento nulo, pues el “Libro Rojo” de la FED fue similar a las publicaciones previas, anotando que el gasto del consumo se debilita mientras las presiones inflacionarias siguen siendo un problema para la mayoría de las industria. Las cifras del jueves, no obstante lo anterior, podrían tener un impacto un poco mayor con el ISM de servicios programado para publicación. La cifra se ha mantenido por debajo del crítico nivel de 50 – señalando contracción – durante 5 de los últimos 7 periodos de observación, y desafortunadamente para los alcistas del dólar, se espera que el ISM de servicios se mantenga en 49.5 en agosto. La clave para la reacción de la divisas es si el índice se mantiene relativamente cerca de 50, pues un cruce por encima de ese nivel podría generar otro rally del dólar, mientras que una fuerte contracción podría generar una venta en masa. El otro factor a observar es el componente del empleo, pues tiende a ser un buen indicador líder de las nóminas no agrícolas del viernes. Nuestra vía fundamental para el dólar durante del final de la semana es bajista. Creemos que las decisiones de tasas del BCE y del Banco de Inglaterra son dignas de ser tenidas en cuenta. Como vimos el mes pasado, los comentarios del presidente Trichet podrían generar fuerte volatilidad a lo largo y ancho del mercado.

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Desde la perspectiva técnica, parecería que las divisas commodities tales como el CAD, el AUD y el NZD podrían estar listas para recuperar parte de sus pérdidas masivas. De hecho, el AUDUSD ha corrido hacia la línea de soporte que data desde marzo de 2006, el NZDUSD se ha mantenido por encima de una línea de tendencia que data de finales de 2001 y el USDCAD ha revertido desde una descendente línea de resistencia que data desde mediados de 2004. Igualmente, el desplome de los commodities podría estar desacelerándose, pues los futuros del WTI (petróleo) cayeron 2.50 dólares por barril el miércoles, pero terminaron el día a la baja 35 centavos en 109.38 dólares por barril, muy cerca de la SMA de 200 días. Desde la perspectiva fundamental, lo único que contribuyó al desempeño de los dólares commodities fue la decisión de tasas del Banco de Canadá. Si bien es cierto que no cambiaron las tasas de sus actuales niveles de 3.30%, el Concejo de Gobierno dijo que las tasas eran apropiadamente acomodativas, sugiren que no tencian intención de considerar incluso recortar las tasas. Esto va en contra del índice intranoche de swaps del Credit Suisse, que está descontando aproximadamente 50 puntos básicos de recortes en los próximos 12 meses y explica por qué el dólar canadiense subió luego de la noticia. En las próximas 24 horas hay pocos eventos de riesgo para el loonie (CAD), el kiwi (NZD) y el aussie (AUD), pero dados los factores técnicos, nuestra vía fundamental para los dólares commodities es que se recuperen un poco más en lo que resta de semana.

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El dólar retomó su rally el jueves, pues las decisiones del Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo poco hicieron por cambiar las expectativas futuras de tasas, pues el índice intranoche de swaps del Credit Suisse sigue valorando casi 50 puntos básicos de alza por parte de la FED, algo más de 25 puntos básicos de recorte del BCE y casi 100 puntos básicos de recorte por parte del Banco de Inglaterra en los próximos 12 meses. Trabajando a favor de la fuerza del dólar estuvo la publicación del ISM de servicios, que inesperadamente mejoró en agosto a una lectura de 50.6, frente al 49.6 previo, con un alza más allá de 50 señalando expansión en el sector por primera vez en mayo. Un desglose del reporte sugiere que la lectura titular podría ser engañosa. Si bien es cierto que el alza de los precios podría estar cediendo, las órdenes de exportaciones y domésticas siguen contrayéndose, pues esos índices siguen por debajo de 50. Más allá, el componente del empleo resbaló a 45.4, señalando debilidad en las condiciones laborales por cuarto mes consecutivo. Esto claramente no le va bien al reporte de nóminas no agrícolas de mañana, que se anticipa con 75.000 empleos perdidos. Sin embargo, el reporte de nóminas no ha sido el gran movedor del mercado que alguna vez fue para el dólar, y poco podría hacer para evitar adicionales ganancias o pérdidas.



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